科泰电源股票暴涨牛股预测:华侨城A(000069)重大利好

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  华侨城A:多维度寻求突破,定增及股权激励出台。

  公司 2科泰电源股票014 年实现营业收入为307.18 亿元,同比增长9.1%,实现净利润47.74 亿元,同比增长8.31%,每股收益0.6566 元,低于我们预测水平约8.8%,主要原因是地产销售及结算收入偏低。15 年新项目入市、加大销售力度、市场回暖将助力销售提速;同日推出的80 亿定增计划引入宝能系作为战略合作伙伴,并再次启动限制性股票激励计划提高管理层积极性,市场将给予相关举措以正面反馈,我们调高目标价至10.33 元,相当于10%的NAV 折价,重申买入评级。

  支撑评级的要点。

  旅游业务继续夯实,利润率保持稳定。旅游业务方面,公司全年全口径游客接待量达3,072 万人次,同比增长5%,夯实全球前四位置。公司各类业务利润率14 年均保持稳定,未出现下滑态势。

  15 年新增项目入市,有助提升销售增速。14 年房地产销售额约190 亿元,去化率偏低,销售商品收到的现金同比下降14%。销售情况不佳使得结算量偏低,年末预收账款降至41.3 亿元。2015 年新增重庆、宁波、顺德三个项目入市,可售量获得提升,再叠加市场回暖因素,以及公司将销售周转和加快回款作为首要任务,预计销售将取得较大回升。

  土地储备 889 万平米,15 年有望进一步扩张。14 年新增项目仅重庆和深圳龙岗商业项目。2014 年末,公司旅游配套地产权益储备约622.6 万平方米,房地产权益储备约266.2 万平方米,合计889 万平米。公司正在寻找成都、南京、西安、南昌、桂林等地的项目机会,2015 年有望有所收获。

  公司目前资产负债率和净负债率分别为66%和47%,资产表较为健康,为进一步扩张做好准备。

  拓展新业务模式,培育新增长点。公司坚持“造城”,探索O2O 经营模式。另外发展游乐设备研发制造、演艺制作输出科泰电源股票与自营相结合、主题公园管理输出、儿童产业链等作为新的增长点。

  定增引入宝能系作为战略合作伙伴,管理层股权激励同日公布。公司拟非公开发行11.628 亿股,募集资金80 亿元。其中华侨城集团认购10 亿元,前海人寿和钜盛华分别认购40 亿和30 亿元;同日公布限制性股票激励计划。此次公司在央企科泰电源股票混合所有制改革和管理层激励方面做出了尝试,未来具有和宝能系发展资金层面和项目层面战略合作的可能;本次限制性股票为6 年期计划,数量1.21 亿股,激励力度偏小。

  评级面临的主要风险。

  旅游综合地产扩张周期长,投资大。

  估值。

  我们调低公司15-16 年每股盈利预测6%和8%至0.782 和0.902 元,公司启动混改和管理层激励对市场预期产生正面影响,我们将目标价由6.63 元调高至10.33 元,相当于10%的NAV 折价,重申买入评级。

  投资者可以对华侨城A进行关注,从而进行有利投资。